鋼廠作為焦炭的下游需求方，一直處于強(qiáng)勢(shì)地位，擁有較強(qiáng)的定價(jià)權(quán)以及話語(yǔ)權(quán)，焦炭?jī)r(jià)格通常跟隨鋼材價(jià)格的波動(dòng)，趨勢(shì)性相同，而二者的期貨價(jià)格亦表現(xiàn)出高度的相關(guān)性。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，鋼材現(xiàn)貨價(jià)格通常領(lǐng)先于焦炭現(xiàn)貨價(jià)格約十天的時(shí)間，因此，鋼材價(jià)格的走勢(shì)對(duì)于焦炭?jī)r(jià)格起到一定的指引作用。

　　1)從供給的角度來(lái)看，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，8月份我國(guó)粗鋼產(chǎn)量6628萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.8%；當(dāng)月粗鋼日均產(chǎn)量213.81萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)1.24%。8月份我國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量結(jié)束了前期連續(xù)兩個(gè)月的下滑，小幅反彈。盡管粗鋼產(chǎn)量相對(duì)去年同比增幅較大，粗鋼產(chǎn)量維持在歷史新高水平，但近期環(huán)比增幅的壓力并不大。而分析鋼價(jià)中線走勢(shì)也應(yīng)側(cè)重近兩個(gè)月的產(chǎn)量變動(dòng)以及供需平衡關(guān)系。

　　在6月全行業(yè)虧損的背景下，鋼廠檢修減產(chǎn)行為明顯增多，造成了7、8月份市場(chǎng)階段性供需失衡、規(guī)格短缺，從而有力推動(dòng)了鋼價(jià)淡季上漲。目前來(lái)看，中鋼協(xié)預(yù)估9月中旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量177.95萬(wàn)噸，日均環(huán)比增長(zhǎng)0.97%，估算全國(guó)214.35萬(wàn)噸，日均環(huán)比

　　增長(zhǎng)0.66。日均產(chǎn)量數(shù)據(jù)與8月份的日均水平增速并不大，與5月份的歷史新高219.3萬(wàn)噸相比已有所回落，7、8月份的環(huán)保政策壓力對(duì)于產(chǎn)量的控制依然有效，后市鋼市的供應(yīng)壓力并不突出。

　　2)從需求的角度來(lái)看，近期夏季高溫天氣導(dǎo)致下游采購(gòu)節(jié)奏放慢，現(xiàn)貨市場(chǎng)自7月底以來(lái)成交連續(xù)回落，鋼材價(jià)格的過(guò)快上漲并沒(méi)有下游需求量的配合，這也是8月底以來(lái)螺紋鋼期價(jià)下跌調(diào)整的主要原因。10月份將進(jìn)入消費(fèi)旺季，高溫多雨的影響基本消除，需求季節(jié)性回升的概率較大。

　　另外，下游投資數(shù)據(jù)亦有繼續(xù)向好的預(yù)期。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2013年1-8月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)262578億元，同比名義增長(zhǎng)20.3%，增速比1-7月份加快0.2個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)投資亦平穩(wěn)增長(zhǎng)。2013年1-8月，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資52120億元，同比名義增長(zhǎng)19.3%，增速比前7個(gè)月回落1.2個(gè)百分點(diǎn)。但商品房銷售依然穩(wěn)健增長(zhǎng)，隨著房地產(chǎn)再融資的部分開放，地產(chǎn)調(diào)控的天花板或被打開，未來(lái)地產(chǎn)投資有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。因此，綜合來(lái)看，后市鋼材需求有望保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。

　　3)***后，從庫(kù)存的角度來(lái)看，連續(xù)下降態(tài)勢(shì)依然未改。粗鋼產(chǎn)量新高壓力下，并未影響需求的有效釋放。自4月初至今，鋼材庫(kù)存出現(xiàn)連續(xù)下滑，截止至10月8日，9ai9統(tǒng)計(jì)的國(guó)內(nèi)主要城市螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存總量為617.98萬(wàn)噸，受到國(guó)慶節(jié)假日采購(gòu)放緩的影響而小幅增加。但整體來(lái)看，總庫(kù)存較年內(nèi)高點(diǎn)下降35.5%。

　　目前鋼鐵行業(yè)去庫(kù)存化的推進(jìn)主要是由于鋼廠銷售模式的改變，鋼材現(xiàn)貨貿(mào)易商受制于資金壓力以及價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)不能大量囤貨，現(xiàn)在鋼廠的銷售50%-60%是通過(guò)直供。因此，今年分析庫(kù)存水平不僅需要考慮社會(huì)庫(kù)存，也需要結(jié)合鋼廠的庫(kù)存水平。通過(guò)圖8可以看出，今年鋼廠庫(kù)存***高值相比去年略高，但自4月份以來(lái)，鋼廠庫(kù)存亦步入消化周期，目前庫(kù)存水平已與去年同期水平相當(dāng)。

　　以上社會(huì)庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存的分析表明，鋼材市場(chǎng)的下游需求并不差，而且7、8月份鋼價(jià)反彈期間曾一度造成現(xiàn)貨市場(chǎng)缺貨的現(xiàn)象。盡管今年的產(chǎn)量壓力大增，但我們可以看出，目前鋼市的供需關(guān)系并未惡化，整體已有所改善。

　　結(jié)合以上三點(diǎn)鋼材市場(chǎng)情況的分析，筆者認(rèn)為雖然8月底至今螺紋鋼期價(jià)有小幅調(diào)整，但近期的回落是對(duì)前期期價(jià)上漲的修正，在期價(jià)上漲過(guò)程中下游需求并未有效跟隨釋放導(dǎo)致，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)上漲基礎(chǔ)并不牢靠。鋼材價(jià)格后市有望企穩(wěn)回升，這也將限制焦炭?jī)r(jià)格的下跌空間。